2015年医药行业投资策略

新常态:增速放缓至12%-15%,仍保持gdp增速两倍。

2013年全国有225个统筹地区的职工医保资金收不抵支,占全国城镇职工统筹地区的32%。随着医保控费的广泛开展,国内行业未来几年的年均增速将放缓至12%-15%,并成为一种新常态,仍远高于全球医药行业5%-6%的增速,是国内gdp增速的两倍。

“新”产品:药品审批可能集中审评,招标、

注射剂、辅助用药的黄金时代悄然逝去,上市公司2010年以来获批的新产品面临放量机遇:①药品审批:13年全国仅新批416个批文,2015年可能考虑化药6类仿制药集中审评。②新版国家医保目录调整在即,已列入10省市地方医保的产品有望新进全国医保目录。③发改委定价:调价难以落地,市场化改革审慎推进,能否成行尚需观察。④招标:2015年将是招标大年,大企业、研发型企业、出口企业受益。

“新”领域:饮片不受政策影响,医疗器械和服务是重要方向。

在传统增速放缓的大背景下,我们把注意力转向景气度更高的新兴领域:①饮片:基本不受控费与降价影响,市场规模达到1400亿,医院和终端约700亿,增速近30%。②医疗器械:国产化是重要趋势,移动医疗是朝阳产业,预计2020年市场达600亿元。③医疗服务:国退民进是大方向,看好具有品牌壁垒或政策壁垒、复制性强的专科连锁以及依托地方政府/大股东资源参与公立医院改制/新建分院的企业。

维持行业“超配”评级。

随着白马股长达一年调整及4季度小股票回调,医药股估值不高,我们看好医药行业2015年的市场表现。方面,推荐储备产品丰富、有望受益于新药审批、医保目录调整、药品招标的天士力(600535)、恒瑞医药(600276)、康缘药业(600557)、安科生物(300009)、亚宝药业(600351)等;饮片看好受益于行业集中度提升的康美药业(600518)、香雪制药(300147);医疗器械与医疗服务看好进军移动医疗领域的和佳股份(300273)、福瑞股份(300049)、三诺生物(300298)。
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