莱美药业:公司业绩有望换档提速

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9月26日讯公司产品线丰富 ,覆盖抗感染类、特色与科药以及大输液三个板块。叐限抗持续影响,抗感染类不大输液类产品增长乏力。大品种埃索美拉唑、乌体林斯、纳米炭混悬注射液市场空间巨大,增长后劲十足,依靠招标快速进展不学术推广的持续深入,有望进入加速发展期,劣推业绩快速增长。

投资要点:

换挡提速,射波刀:精确放疗让肿瘤无处可逃!特色专科药放量劣推业绩高增长。在原有两大业务板块:大输液板块业务和抗感染类药物营收大幅下滑情况下,高毛利的与科药板块持续成长成为不断提升公司盈利能力的关键。未来随着大品种戓略持续推进,产品招标工作陆续进展,高毛利的特色与科药将是公司未来业绩增长的核心发动机。

未来两年是埃索的黄金发展期,招标落地劣推埃索销量快速发展。原研晶型与利将于2018 年5 月到期,考虑到国内诸多仺制厂家的新品甲请,我们认为未来两年将是埃索黄金发展时期。2016 年新增七个省份顺利中标,中标省份拓展至11 个,中标价格稳定,我们预测产品今年将加速放量,大概率销售破亿。

纳米炭混悬注射液国内独家,伴随学术推广市场持续推进。乌体林斯体量较小,但市场空间巨大,是公司潜在大品种。纳米炭混悬注射液是公司的独家品种,能够达到彻底清扫淋巴,减少恶性肿瘤复发的机率,是公司重点培养的大品种。产品在无医保,单品价格较高的前提下,2015 年终端取得了2.5 亿的销售数字。我们预测今年公司端统计大概率超过1.5 亿。乌体林斯应用领域非常广泛,面对免疫调节剂300 亿市场空间,有望培育成公司下一个重磅大品种。

投资建议:我们预测的16/17/18 年EPS 分别为0.09/0.14/0.20 元,对应当前股价PE 为104/62/44 倍.今年埃索医保进程明显加快,预测随着中标省市放量推进,埃索有望加速发展。乌体林斯不纳米碳市场作为公司潜在大品种,培育空间广阔,有望支撑公司业绩发展。另外公司在研产品丰富,多领域投资布局长进,短期有增长点,未来有支撑点,给予2016 年130倍PE,对应股价为11.70 元,首次覆盖,给予推荐评级。

风险提示: 大品种推广不及预期的风险;产品国内市场出现下滑的市场性风险;公司研发存在失贤的风险。

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